Mùa hè ấy, tôi đã chứng kiến một cuộc cách mạng thầm lặng trong thế giới khai thác Bitcoin. Những người bạn của tôi ở Mexico City, những người đã từng đào Bitcoin trong garage, giờ đây đang nghiêm túc nhìn vào các trung tâm dữ liệu AI. Và rồi tin tức về Core Scientific xuất hiện – một công ty khai thác Bitcoin lâu đời, vừa bị cổ đông từ chối thương vụ mua lại trị giá 9 tỷ USD, đồng thời công bố hợp tác với AMD. Điều này khiến tôi phải suy nghĩ lại về toàn bộ câu chuyện giá trị trong ngành.
Hook: Khi 9 tỷ USD không đủ sức thuyết phục Hãy tưởng tượng bạn sở hữu một công ty và có người trả 9 tỷ USD để mua nó. Bạn sẽ bán chứ? Hầu hết mọi người sẽ nói có. Nhưng các cổ đông của Core Scientific đã nói không. Họ từ chối lời đề nghị mua lại từ một bên không được tiết lộ, và thay vào đó, họ chọn con đường hợp tác với AMD – gã khổng lồ chip đang cạnh tranh với NVIDIA. Tại sao? Bởi vì họ tin rằng giá trị thực sự của Core Scientific không nằm ở những con số trên bảng cân đối kế toán, mà nằm ở khả năng chuyển đổi các mỏ khai thác Bitcoin thành trung tâm dữ liệu AI. Đây không chỉ là một quyết định tài chính, mà là một tuyên ngôn về niềm tin vào sự hội tụ giữa tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo.
Context: Từ mỏ Bitcoin đến trung tâm AI Core Scientific không phải là một cái tên xa lạ. Trong nhiều năm, họ là một trong những công ty khai thác Bitcoin lớn nhất, với hàng nghìn máy ASIC rải rác khắp nước Mỹ. Nhưng thị trường đã thay đổi. Sau halving Bitcoin thứ tư, doanh thu từ khai thác giảm mạnh. Hash power tập trung vào ba pool lớn, làm xói mòn bản chất phi tập trung của đồng thuận. Các công ty khai thác buộc phải tìm kiếm nguồn thu mới. Và họ nhận ra rằng thứ họ có – cơ sở hạ tầng điện năng khổng lồ, hệ thống làm mát, kết nối mạng – chính là thứ mà các công ty AI cần. Họ có thể biến các mỏ Bitcoin thành các trung tâm dữ liệu hiệu năng cao (HPC). Đó là một bước đi thông minh, nhưng cũng đầy rủi ro.
Core Insight: Sự thật về thỏa thuận AMD Khi đọc thông báo hợp tác giữa Core Scientific và AMD, tôi lập tức nhận ra một điều: không có chi tiết kỹ thuật nào được công bố. Không có số liệu về số lượng GPU, không có hiệu suất, không có thời gian giao hàng. Đây là một thông báo chiến lược, không phải một thông báo kỹ thuật. Trong suốt 18 năm quan sát ngành, tôi đã thấy quá nhiều thông báo hợp tác như thế này – chúng thường là những câu chuyện marketing để tăng giá cổ phiếu. Nhưng điều thú vị là các cổ đông của Core Scientific đã không bán. Họ đặt cược rằng thỏa thuận AMD này có giá trị hơn 9 tỷ USD. Tại sao? Bởi vì họ hiểu một điều mà thị trường chưa nhìn thấy: AMD không chỉ là một nhà cung cấp chip. Họ đang cần một đối tác để triển khai và kiểm chứng GPU Instinct của mình trong môi trường thực tế, để cạnh tranh với NVIDIA. Core Scientific cung cấp chính xác điều đó: một nền tảng hạ tầng sẵn sàng, với nguồn điện giá rẻ từ các hợp đồng dài hạn. Đây là một thỏa thuận đôi bên cùng có lợi: AMD có được dữ liệu vận hành thực tế, Core Scientific có được nguồn cung GPU ổn định và uy tín.
Contrarian: Những góc khuất mà thị trường bỏ qua Tuy nhiên, tôi không thể không chỉ ra một điểm mù nghiêm trọng. Việc chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang AI không đơn giản như việc cắm GPU vào mỏ cũ. Các mỏ Bitcoin sử dụng hệ thống làm mát không khí, trong khi GPU AI cần làm mát bằng chất lỏng. Các mỏ Bitcoin có mạng Ethernet đơn giản, trong khi AI cần InfiniBand hoặc RoCE với độ trễ cực thấp. Và quan trọng nhất, phần mềm ROCm của AMD vẫn còn kém xa CUDA của NVIDIA về độ ổn định và hỗ trợ. Nếu AMD không thể giải quyết những vấn đề này, toàn bộ thỏa thuận có thể sụp đổ. Hơn nữa, các cổ đông đã từ chối 9 tỷ USD, nhưng họ có chắc rằng giá trị tương lai sẽ vượt qua con số đó? Trong mùa đông crypto 2022, tôi đã thấy quá nhiều công ty khai thác phá sản vì quá lạc quan. Core Scientific từng nộp đơn phá sản vào năm 2023. Họ đã tái cấu trúc, nhưng nợ nần vẫn còn. Việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI đòi hỏi vốn lớn, có thể dẫn đến pha loãng cổ phiếu. Đây là một canh bạc, không phải một con đường chắc chắn.
Takeaway: Bài học về giá trị thực sự Cuối cùng, câu chuyện về Core Scientific không phải là về Bitcoin hay AI. Đó là về niềm tin vào sự hội tụ. Khi chúng tôi tổ chức workshop DeFi mùa hè 2020, tôi đã nói với mọi người: "Giá trị thực sự không nằm ở token, mà nằm ở cơ sở hạ tầng." Core Scientific đang chứng minh điều đó. Họ không chỉ là một công ty khai thác, họ là một nền tảng năng lượng và tính toán. Nếu họ thành công, họ sẽ mở ra một kỷ nguyên mới: nơi các mỏ Bitcoin trở thành xương sống của điện toán AI. Nếu thất bại, họ sẽ là một bài học nhớ đời cho những ai đánh cược quá lớn vào sự chuyển đổi. Tôi đặt cược vào sự kiên nhẫn. Và bạn?